险企投资养老社区的难点及建议

□马达

近年来，我国人口老龄化程度不断加深。据预测，在2050年前后，我国60岁及以上老年人口数将达到4.87亿，占总人口的34.9%。庞大的老年人口数量意味着我国的养老产业存在巨大潜力。同时，在国家相关政策的大力支持下，我国保险业快速发展，但是保险资金的投资运用却一直面临着各种困境，比如投资渠道单一，资金利用率较低以及投资收益率不高等。对此，保险业需要积极应对，调整投资结构，寻求更多的投资方式，提高投资收益率。

保险企业通过投资建设养老社区介入养老产业，不仅可以保证资金相对稳定的收益，也可以更好地开发和维护高净值客户，实现保险和养老的合作共赢。在我国，由于险企投资养老社区目前仍处在初级发展阶段，缺少实践经验，所以在建设运营过程中存在各式各样未知的风险因素。

(资料图)

难点

运营。保险企业投资建设养老社区是保险与养老两个产业相结合的过程，建成之后的养老服务运营管理极其重要。在对养老社区运营管理的过程中，要求管理人员具有较强的风险意识，机构也要制定全面的管理标准与操作程序。但是，国内很多险企并没有这方面的经验且缺少相关的人才储备，这就给养老社区的运营带来了很多不确定性。

流动性。保险企业的资产变现能力不稳定。建设养老社区的前期投入较高，且资金回笼所需时间较长，但由于风险的不确定性，如果保险企业发生突发状况或发生集中赔付的情况需要大量资金，这部分资产无法及时变现，极大会影响到企业的运营。

产品。现阶段，我国险企对接养老社区的保险产品同质化较为严重，大多为年金保险，这在一定程度上限制了养老社区的服务人群规模。因此，险企应将更多元化的产品对接养老社区，以开拓新的客户市场，降低单一产品的风险。

经验

房地产投资信托基金。在美国，保险企业投资建设养老社区具有较为成熟的投资模式，包括直接投资和间接投资。直接投资是指保险企业直接对养老项目进行投资建设，间接投资是指保险企业通过房地产投资信托基金（REITs）产品对养老社区进行间接投资，这也是最常见的投资模式。

REITs是房地产证券化的一种手段，是指对于流动性较差、非证券形态的房地产投资进行证券化处理，将他们直接转化为资本市场上的证券资本的过程，是市场上防范流动性风险较为有效的产品。美国险企投资养老社区选择REITs产品，主要有以下几点原因：第一，保险资金的投资运用对象需要具有稳定性和长期性的特点，而REITs产品能够满足这两点要求；第二，保险公司借助发行REITs产品的方式，可以将其所拥有的优质不动产资产进行证券化处理，通过这种方式既可以保证保险资金的流动性，也可以及时地将养老社区的增值收益变现，一举两得，在规避流动性风险的同时也降低了盈利风险。

集中式养老住宅。日本在险企投资养老社区的风险防范方面，探索出可以有效控制运营风险的养老住宅模式——“集中式养老住宅”，这种住宅的目标人群是老年人，所以在建设时会充分考虑老年人的生活需求，各种设施均秉承无障碍设计理念，多处安装报警装置，并会给看护设备预留空间。在公共设备方面，电梯按钮会适当调低，方面老年人使用；各个出口处会增建斜坡式无障碍通道，为坐轮椅的老年人提供便利。住宅内配置有健全的医疗设施服务，同时也有各式各样的娱乐设施供老年人休闲放松使用。这种模式可以降低老年人因安全隐患而发生意外的风险，开发企业不仅可以将住宅当作商品进行销售从而获得利润，同时也降低了企业对政府的依赖程度，缓解了政府的财政压力。同时，这种服务模式可以与周边产业形成一条产业链，投资商可以在周边开设超市或餐厅等，建造多元化的盈利模式，降低单一依靠养老住宅获利可能存在的风险。

建议

在发展初期，保险企业可以引入国外的专业团队，例如在美国、日本等国家都有配套、成熟的服务团队，这些团队都拥有几十年的养老服务经验，与各大金融、地产以及医疗机构都有长久的合作关系，可以给养老社区的建设运营提供全套服务。另外险企也可以在合作过程中摸索经验，积极寻求国内的合作伙伴，为以后的可持续发展打下基础。通过专业团队可以大大提升服务质量和效率，并降低养老社区的运营风险。

为了保障养老社区运营的稳定性和长期性，需要吸引优秀的人才投入到这个行业。政府一方面可以在高校增设养老服务运营等课程，如老年护理、老年急救、老年人的心理沟通等，课程的开设与实际需求相符合；另一方面，需要对养老服务人员的重要性进行普及，让社会、家庭以及老年人都能尊重他们，让他们有工作荣誉感。政府还可以通过社会保险或工资补贴等形式鼓励更多的人从事养老服务。从险企的角度出发，可以促进政府与高校合作，协助高校进行课程教学，根据市场需要培养人才，并积极与高校建立就业直通车模式，免去相关人才的就业压力。

养老社区是一个长期持续性的项目，需要大量的资金投入，险企对其进行投资会使企业资金产生流动性风险，限制企业的发展，所以需要采取措施，盘活资金，降低风险。为了能够增强企业资金的流动性，可以考虑运用资产证券化的手段。

我国保险企业也可以将养老社区进行证券化处理，通过资产证券化产品（ABS）和房地产抵押贷款证券化（CMBS）产品来实现盘活养老社区资产的目的，具体操作流程如下：设计养老社区证券化产品，可以与国内外的知名证券公司进行合作，以养老社区的资产为基础，通过专业评价机构对这些资产的未来价值进行评估，以此为基础在市场上发行债券，然后将得到的资金投入到保险企业的日常运营中，以此弥补流动性不足，同时也可以将这部分资金投入到养老社区的建设运营中，形成一个资金运用闭环。通过这种方式可以加快保险企业的资金周转速度，有利于改善企业的资金结构，降低资金运用风险。

为了能更好地发挥险企在建设运营养老社区方面的优势，保险企业可以将住房反向抵押养老保险以及长期护理保险等险种与养老社区实现对接，不仅可以增加养老社区的客户，让他们享受更多的服务，还可以降低风险发生的可能性。

目前，我国的长期护理保险还处于发展初期，限制较多。我们可以借鉴国外的方式，将养老社区与长期护理保险相对接，让购买保险产品的人可以享受到养老社区的护理服务，完善保险产品的同时，也增加了养老社区的客户人群。另一方面，从我国的实际情况来看，大部分家庭都会拥有自己的房子，人们可以通过住房反向抵押养老保险将房子抵押给保险公司，然后入住养老社区，保险公司直接将应付的年金抵老年人在养老社区的生活费用，这样可以促使没有缴费能力的老年人入住养老社区。保险公司拥有客户的住房的处置权，可以有效对冲房地产行业市场波动给企业带来的不利影响，有效地规避风险。

（作者系大连交通大学经济管理学院副教授）

关键词： 保险企业 保险公司 资金投入