天天即时：硅谷银行是因风控失误“倒掉”的吗？

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□高华声

近期，有观点认为，硅谷银行之所以面临危机，主要是因为它风险管理没有做好：太多的资产投资在长期的、流动性差的美国国债和抵押支持债券（MBS）上。对美联储突然持续加息的预判不足，也没有预留足够的现金或者现金等价物来应对可能的取款需求。笔者认为，类似的观点有事后诸葛亮之嫌。任何一家地区性银行根本就没有办法预测美联储反常的持续加息行为。从事前的角度来看，如果储户大规模集中取款的可能性较小，那么加大投资长期国债以获取超额收益就是一个合理的举措。只不过，接连发生了很多意想不到的事情，使得硅谷银行遇到了大麻烦。但是，我们不能因为事后的不良后果来否定事前决策的合理性。

硅谷银行应该怎么做才能避免倒闭？在《大空头》这部电影中有一个非常相似的案例。2015年上映的美国电影对2008年的房地产金融海啸进行了一次复盘。电影以做空次贷的投资者为主角，展现了这些空头在万众狂热时的谋篇布局，完成了惊心动魄的“空”战。

在房地产崩盘之前，电影主人公迈克尔·贝瑞（Micheal Burry）卖空了美国房地产市场。但当时美国市场在短期内仍然在继续上扬，这使得该基金出现了不小的浮亏。基金投资人见到亏损后要求赎回，但迈克尔·贝瑞知道，一旦允许赎回，公司就必须变卖资产来补充流动性。这会造成更大的损失，并进一步引发更多人的赎回，从而使整个基金倒在“黎明之前”。于是，迈克尔·贝瑞开始了一系列不讲道义的操作。投资人写邮件要求赎回份额，他不回；投资人打电话，他不接。就是不给投资人赎回。当然，许多投资人也威胁将迈克尔·贝瑞告上法庭。但是没关系，因为一旦被起诉就会走司法程序，司法程序是一个漫长的程序。这相当于给迈克尔·贝瑞筹集资金、应对流动性危机提供了良好的时间窗口。最终，美国房地产市场终于崩盘，迈克尔·贝瑞大赚一笔，那些曾试图撤资而没有撤成的投资人也赚得盆满钵满，当然也就不会再起诉了。

非常类似的情况是，硅谷银行当时的CEO格雷格·贝克尔（Greg Becker）面对储户流动性取款的危机，如果当机立断，以适当方式缓冲储户大规模集中取款的情绪，为银行谋求自救赢得缓冲时机。那么，硅谷银行就有足够的时间应对流动性危机。这样就不至于走到倒闭的地步了。硅谷银行一旦挺过危机，这样的“随机应变”或许会成为商学院经典教程。

（作者系复旦大学泛海国际金融学院副院长、金融学教授、博士生导师）

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