快报:记者观察:注册制落地 投资者如何“打新”
【资料图】
□本报记者 仇兆燕
我国资本市场正式迎来“全面注册制”时代。
对于资本市场,全面注册制时代来临将带来三方面影响。首先,市场化程度会进一步提高。注册制将促进新股发行提质增效,估值定价会更加专业化,能有效减少资本市场供需失衡带来的新股上市炒作,同时加速市场分化,优质企业获得更多资源和资金,促使劣质企业退市。其次,有利于解决信息披露不透明的问题。与原核准制相比,注册制下,监管部门将更多的关注点集中在信息披露的真实、全面性上,促使企业进行准确真实的信息披露。最后,有利于解决中小企业融资问题。全面注册制实行降低了原有的高上市门槛,在盈利指标等条件上有所放宽,发行条件更加精简优化、更具包容性,这也有利于进一步推动我国资本市场服务实体经济,推动我国企业上市流程的标准化、规范化。
全面注册制也将给普通投资者的交易带来不小的影响,“打新”的预期收益将明显分化。这是新股上市交易规则发生变化,因此将带来交易逻辑的转变,新股上市后价格波动、破发概率可能变大。
招商基金研究部首席经济学家李湛认为,注册制实施后,新股发行的数量会有明显增加,“打新”资金的可选标的增加;取消新股发行市盈率限制给予了发行人、中介机构与投资人之间更大的价格博弈空间,发行市盈率将进一步分化;取消上市前5日涨跌幅限制,注册制下,新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,第6个交易日起,涨跌幅限制为10%。新股的定价效率显著提升,连板效应将不再存在。
这意味着,新股上市后股价波动较大,“打新”的预期收益将明显分化。李湛介绍,在核准制下,主板新股发行的市盈率都在23倍以下,比同行业在二级市场中的估值低,因此新股上市后通常会有较大幅度上涨,而全面注册制下,23倍市盈率被打破,投资者的乐观预期将会提前反映在新股定价中,新股发行价格相应会偏高,因此上市后的上涨空间可能会受限。
不过,结合科创板、创业板和北交所的经验,全面注册制实施后,短期内投资者“打新”热情仍在。“这将考验投资者的分析能力和选股能力,盲目‘打新’的策略并不可取,建议投资者重点关注掌握核心技术、符合国家长期发展战略的企业标的。”李湛表示。同时,他建议个人投资者注意三方面。一是建议个人投资者先对注册制新规进行全面了解,以免对规则的误解造成投资损失;二是建议专业的个人投资者进一步优化自身的资产配置组合,降低组合风险;对于非专业的个人投资者,建议通过专业的投顾机构参与市场;三是注册制全面实施后,市场交易逻辑有望进一步回归基本面,资金将向头部、优质、蓝筹标的集中,以往“炒新、炒小、炒差、炒短”的策略将面临更大的风险。建议个人投资者以中长线视角看待国内经济基本面与企业估值,实现长期、稳定的投资回报。
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