记者观察：打新告别无风险套利

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中国银行保险报网讯【记者和平】

随着A股主板市场注册制开闸，3月27日至29日，连续3天沪深主板迎来10只新股申购。3月27日，首批主板注册制企业中的两家中重科技、登康口腔开启网上申购。根据发行安排，3月28日另外4家主板注册制企业发行新股。6家企业中，除了中信金属发行市盈率为20.21倍外，其余5家均突破23倍。3月29日，沪市江盐集团、柏诚股份，深市南矿集团、陕西能源4家公司发行新股。

主板注册制实施后，新股的打新规则略有调整，市场化定价可能会破发，每一申购单位数量降为500股，新股上市将不再有连板现象等。3月24日，中国证券业协会发布了《关于进一步规范证券公司APP“一键打新”功能的通知》。中证协对证券公司提出以下三方面要求：一是完善风险信息提示。要求证券公司向投资者充分揭示网上申购风险、增加风险提示频次、优化资金冻结告知程序、以书面形式订立开通“预约申购”协议。二是优化APP选择功能设置。赋予投资者在申购数量、取消申购资金预冻结、取消预约申购指令等方面充分的选择权。三是细化新股申购页面提示。健全新股基本面介绍，确保投资者切实、全面了解拟申购新股的相关情况。

注册制的突出特征是“市场化”，所以新股定价将主要采用市场化询价方式。以往核准制下23倍市盈率固定定价将不复存在，未来新股的发行市盈率将进一步分化。根据交易规则，核准制新股上市后每日涨跌幅均有限制，所以以前常常会看到新股连板等着开板的情形。全面注册制下，主板注册制新股上市前5个交易日将不设涨跌幅限制，第六个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变，连板现象将不复存在。

未来，全面注册制下打新不再是无风险套利投资，首日上市“破发”成为可能。随着新股定价的市场化，新股的估值将进一步分化，基本面好、竞争壁垒较高的优质股或将受到市场青睐。与任何一种投资一样，打新是件很专业的事情，由于缺乏市场参照等方面的原因，参与打新的难度其实很大。但此前在A股市场上，它却变成了一项几乎没有技术含量的纯程序性的工作，这不应该是常态，全面注册制的实行就是要结束这种状况。未来，投资者需要本着尊重专业的精神来参与打新。投资者打新需要认真评估上市新股的基本面情况，如公司的盈利能力、财务状况、所处行业发展空间、公司的行业地位以及行业可比公司估值水平，在适应新规则的同时，根据自身认知和风险偏好作出决策。

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