【观点】金融业在全球挑战和机遇中寻找价值

□Wendy Cromwell/文 余晖/编译

2022年是困难重重的一年，从乌克兰危机与能源危机，到通胀肆虐打压消费，供应链问题至今悬而未决，以及气候变化产生的破坏性影响，都使得2022年全球经济充满困境。虽然预计2023年全球市场将面临更多阻力，但挑战中机遇依旧存在。

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气候变化转型风险

低碳转型是一项重大经济转型，因此我们金融分析团队认为全球金融业应该进行与气候相关的研究。我们计划扩大与麻省理工学院全球变化科学与政策联合项目的合作，评估上市股票和固定收益范畴之外的气候转型风险，将主权债务工具加入研究范围。假以时日，我们计划建立起与目前公司股票和债务工具中所用数据集、指标和框架一样稳健的专题数据集、指标和框架。

鉴于全球的脱碳进展，能源危机令这一目标更加紧迫，我们认为金融机构需要扩大研究及积极参与活动，帮助公司量化和披露他们所面临的转型风险，并最终制订出应对转型的计划。2023年，与化石燃料密集型行业就气候议题展开合作，仍将是全球金融业关注的主要工作重点。

我们的气候研究团队准备进行重大性分析，研究新兴市场与发达市场的物理和转型风险对于信用质量的相对影响。虽然新兴市场面临的物理风险（高温、干旱、洪水等）偏高，但发达市场加速调整及制定政策，和其支持低碳转型的财政能力使其面临的转型风险更大。

金融机构需要支持政策制定者提高气候风险透明度工作，因为这有助于市场参与者更准确地分析和定价风险。2023年，美国证券交易委员会（SEC）和国际可持续发展准则理事会（ISSB）将发布新的气候披露标准。我们希望这能帮助企业应对不断变化的监管环境。

生物多样性

在开展气候工作时，我们认为金融机构需要不断扩大生物多样性研究和积极参与，特别是在保护自然资本和减轻生物多样性损失的原因、影响和潜在解决方案等方面。虽然人类活动迄今对生物多样性的影响最大，但气候变化的作用也与日俱增。气候条件不断恶化可能会危及世界的自然资本，给许多行业带来重大且无法预测的潜在价值链风险。

我们的可持续投资研究团队与Woodwell以及麻省理工学院联合项目合作，旨在研究生物多样性及其管理对资本市场的潜在影响。我们的生物多样性工作团队正在制定研究及积极参与议程，优先衡量生物多样性中的特定领域，以便公司有更切实的方式来参与这一主题。

从历史上看，生物多样性丧失一直是一种外部效应，自然产品的生产者和使用者从中受益，而成本则由社会其他成员承担。但从长远来看，这种情况可能不能延续下去。包括消费、公用事业和建筑公司在内的许多行业的直接总附加值（GVA）已经高度依赖自然。许多其他行业的公司在其供应链中对自然系统也存在着“隐性依赖”。我们希望与金融企业共同探讨其潜在的生物多样性风险，包括削弱生态系统服务的物理风险，以及可能对这些生态系统服务产生负面影响的商业活动的转型风险。

目前，我们可以与金融企业对生物多样性的影响和风险暴露进行互动沟通。随着掌握的数据增加，我们预计将能够更好地了解公司如何考虑其对生物多样性的影响。

新兴市场在当今市场和宏观环境中面临着巨大的挑战。与此同时，这些庞大而多样化的市场往往是创新和长期增长潜能的中心。为了更深入了解其企业的影响力投资如何影响终端市场受益者，企业应该在新兴市场开展“基层”调研之旅。印度和中国作为两个最大的新兴市场尤其值得关注，但亚洲的其他地区、拉丁美洲和非洲也非常重要。

私募市场的可持续投资仍在发展酝酿。金融企业需要与部分私募投资组合公司合作，利用专有和第三方数据及资源来加强公开市场的ESG准备，分享基准见解与分析，并在深入的ESG路线图方面合作，帮助公司逐步改善其ESG状况。

我们认为，2023年将是资本市场又一个变革与机遇并存之年。

（作者系威灵顿投资特许金融分析师）

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