当前速递！3月MLF延续加量平价续做

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□本报记者 许予朋

3月15日，人民银行开展4810亿元中期借贷便利（MLF）操作和1040亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，中标利率维持前值不变。

考虑到当日有40亿元逆回购及2000亿元MLF到期，本次MLF实现单日净投放3810亿元，继续维持加量平价续做态势。

民生银行首席经济学家温彬、民生银行研究院金融市场研究中心主任张丽云分析认为，当前为维护流动性合理充裕，缓解银行负债端压力，MLF继续增量续做符合市场需求。开年以来信贷投放节奏明显加快，1-2月新增信贷合计6.71万亿元，同比多增达到1.5万亿元。3月为季末信贷大月，预计信贷需求仍比较旺盛。3月以来各期限票据转贴利率维持高位，也反映出信贷需求较强。上述因素为银行负债端带来较大压力，需要中长期流动性支持。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，受年初贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近一段时间市场利率上行较快。其中，2月DR007月均值升至2.11%，已略高于2%的政策利率水平。人民银行近日发布的《2022年第四季度货币政策执行报告》重提“引导市场利率围绕政策利率波动”，这意味着需要控制3月市场利率继续上行势头。“除了通过公开市场实施逆回购适时‘补水’外，加量续做MLF也能起到缓解资金面收紧的作用，同时释放‘稳货币’信号。”王青说。

业内分析人士普遍认为，本次MLF利率不变符合预期。温彬、张丽云指出，随着疫情防控较快平稳转段，经济循环加快畅通，市场预期加快好转，经济运行呈现企稳回升态势。在此背景下，短期政策继续宽松的必要性和迫切性不高，各项政策效果发挥和经济修复可持续性仍待观察。与此同时，经过持续的降成本努力，当前实际利率水平已较为合适，继续通过降息引导LPR下降的意义有限。伴随我国经济运行企稳回升，经济循环更为顺畅，在“坚持以我为主”“统筹短期和长期”以及“统筹国际与国内”的原则下，进一步降息的必要性降低。

MLF价格不变，意味着本月LPR维持“原地踏步”的可能性增高。招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼指出，LPR由公开市场操作利率（MLF）加点组成。一般而言，MLF如果未变，LPR调整的可能性较小。3月份人民银行未进行降准等操作，银行资金成本未有显著变化，压缩加点的空间和动力可能不足。

不过从长期来看，温彬、张丽云仍然认为年内有降息的可能：考虑到降准对于提供长期流动性、降低金融机构资金成本和支持实体经济比较有效，人民银行每隔7-8个月时间就会实施一次降准。因此，结合历史规律、银行负债压力以及稳经济需要，年内降准可能性仍在。

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