11月LPR原地踏步

□实习记者 许予朋

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11月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR），其中，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，自8月以来连续4个月维持不变。

考虑到本月LPR的报价基础MLF利率未变、贷款利率已处于历史低位等因素，业内人士普遍认为，LPR不变符合预期。

LPR下调动力不足

11月15日，人民银行缩量续做8500亿元MLF，中标利率维持2.75%不变。2019年LPR改革后，MLF利率成为LPR报价的锚定利率，即LPR报价由“MLF利率+加点”组成。“在MLF利率保持不变的情况下，若没有其他利好和驱动因素，银行下调LPR报价的概率较小。”中国民生银行首席经济学家温彬指出。

与此同时，近期市场利率上行较快，银行边际资金成本上升，削弱了报价行压缩LPR报价加点的动力。截至11月18日，DR001、DR007分别收于1.32%和1.72%，月内均值分别达到1.67%和1.80%，DR007一度升至2%上方。1年期同业存单收益率（AAA）上升至2.52%，较月初大幅上行50个基点。对此，温彬表示，当前银行核心负债成本仍承压，市场资金利率的快速上行，使得4月以来支撑银行负债端成本改善的一个重要因素发生改变。在资产端收益率仍呈下行态势背景下，成本上行令银行让利空间进一步收窄，LPR继续下调的空间不足。

此外，当前贷款利率处于历史低位，也使得降息必要性“打折”。招联金融首席研究员董希淼指出，人民银行公布的第三季度货币政策执行报告显示，9月企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来低位。

“在银行负债成本持续下降之后，LPR下降虽然还有一定空间，但并非当务之急。”董希淼说。

房贷利率继续下行

由于5年期以上LPR与房贷利率挂钩，这一基准何去何从依然是市场关注的焦点。

贝壳研究院统计数据显示，11月首、二套房贷主流利率指数环比继续下行。11月首套房主流利率平均为4.09%，二套房平均为4.91%，首套房利率环比下行3个基点，二套房利率与上月持平；两者较去年最高点分别回落165个基点和109个基点。截至11月18日，已有18城首套房贷主流利率降至“3”字头，多为三四线城市。

董希淼认为，从10月金融统计数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，是拖累人民币贷款增长的重要因素。因此，应引导5年期以上LPR继续下降，持续降低居民住房消费负担，提振居民住房消费需求，促进房地产市场平稳健康发展。同时，5年期以上LPR下降也有助于降低企业中长期贷款成本，助力基础设施和重大项目建设。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，无论是与同期企业贷款利率对比，还是从与名义经济增速匹配的角度来衡量，当前居民房贷利率都处于相对偏高水平。在经历前三个季度大幅下调后，多地房贷利率已降至政策允许的最低值附近。接下来，为推动房贷利率进一步下行，5年期以上LPR依然有下调的空间。

不过，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，当前国内楼市区域差异明显，更需因城施策、精准调控。此前，密集出台的稳楼市政策措施、阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限政策等，较大程度降低了在近期下调5年期以上LPR的必要性。当前，首要工作应是推动各地因城施策、用好用足稳楼市一揽子政策措施。年内调降5年期以上LPR可能性偏低。

关键词： 人民银行 贷款利率 银行负债