【当前独家】【鑫日谈】加量逆回购 维护流动性

(资料图片)

□本报实习记者 许予朋

人民银行最新发布公开市场业务交易公告显示，为维护季末流动性平稳，9月28日，人民银行以利率招标方式开展2000亿元7天期和14天期逆回购操作。考虑到同一日有20亿元逆回购到期，当日公开市场实现净投放1980亿元。至此，人民银行已连续3天开展千亿级逆回购操作。

逆回购是人民银行向市场上投放流动性的一种常规操作。临近月末、季末，人民银行重启14天期逆回购并加大操作规模，释放出明确的呵护流动性信号。

9月是较为关键的流动性窗口期。一方面，受政府债券发行缴款、税期、企业所得税汇算清缴等因素影响，市场资金面面临一定压力；另一方面，由于存款类机构往往在季末时点面临宏观审慎评估体系（MPA）考核，选择收紧银行间流动性供给，而市场流动性需求趋强，可能会推动资金利率水平出现上行。据中国货币网数据，截至9月28日14时，7天期银行间质押式回购加权平均利率（DR007）为1.6833%，虽然较27日有所下降，但较月初的1.4255%上行了超过20个基点；同时，隔夜质押式回购加权平均利率（DR001）也已上行至1.25%附近，较月初有明显反弹。

9月19日，人民银行重启暂停数月之久的14天期逆回购操作，且操作利率下降了10个基点至2.15%。从这一时点开始，7天期、14天期逆回购操作量也在逐日增长，从120亿元增至2000亿元。对此，业内人士普遍表示，上述逆回购将在国庆后到期，刚好跨过9月月末时点，能够有效对冲资金面季节性收紧压力，维护银行间流动性合理充裕环境，充分满足金融机构资金需求。

在流动性承压的季末，人民银行果断出手，正是对货币政策“主动应对”要求的体现。人民银行在2022年第二季度《中国货币政策执行报告》中指出，人民银行公开市场操作是短期流动性调节工具，操作量根据流动性供需变化灵活调整是正常现象。中信证券首席经济学家明明认为，人民银行近年来前瞻、灵活、有效地开展公开市场操作，大幅平抑了资金利率的波动。在人民银行富有前瞻性的公开市场操作指导下，近几年资金面的波动程度显著降低。参考DR007的7天移动年化的标准差，2020年底前一度走阔至8%附近，而在2021年与2022年基本已回落至2%。由此可见，公开市场操作引导市场流动性趋于稳定的效果显著。

关键词： 人民银行 公开市场操作 加权平均