环球观热点：【上市险企中报观察】收益下滑 不动产投资风险可控

□记者 朱艳霞 实习记者 杨雨萌

近日，随着中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等A股上市险企2022年中期业绩报告陆续披露，各公司的投资业绩表现尽收眼底。

今年以来，国内股票市场出现较大幅度下跌，后期迎来阶段性反弹，市场利率仍维持低位震荡。受资本市场波动影响，各公司总投资收益均出现一定下滑。不过，总投资收益率仍高于行业平均水平。

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总投资收益普遍下滑

截至6月末，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的投资资产分别为1.23万亿元、4.98万亿元、4.27万亿元、1.94万亿元、1.14万亿元，较2021年底分别增长2.8%、5.5%、9.0%、7.1%、5.3%。

整体上看，上半年各公司投资资产稳健增长，均稳定在1万亿元以上。但是，受资本市场波动影响，总投资收益普遍下滑。数据显示，上述5家公司上半年实现总投资收益分别为324.28亿元、985.42亿元、602.85亿元、385.50亿元、226.00亿元，同比分别下降8.3%、16.2%、8.73%、21.87%、27.37%。

对于投资收益下滑的原因，中国人寿表示，主要是权益市场波动，权益品种价差收入同比下降；中国平安表示，主要是资本市场波动，金融资产投资收益下降。

值得关注的是，投资收益阶段性下滑在一定程度上拖累了各公司的净利润表现。数据显示，上述5家公司上半年共实现归母净利润1220.27亿元，同比下滑15.09%。

具体来看，5家公司净利润表现为“三降两升”。其中，中国人寿、中国太保、新华保险归母净利润同比分别下滑38.0%、23.1%、50.8%；中国人保、中国平安归母净利润同比分别逆势增长3.9%、5.7%。

坚持长期稳健偏好

从投资收益率来看，上半年，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险总投资收益率分别为5.5%、4.21%、3.1%、3.9%、4.2%，同比分别下降1.2个、1.48个、0.4个、1.1个、2.3个百分点（中国平安执行了新金融工具会计准则IFRS9，投资业绩口径有所不同）。

上市险企投资收益率虽有下滑，但仍具有较强的投资收益能力。8月19日，银保监会公布2022年2季度保险业资金运用情况显示，保险行业财务收益率年化为3.66%。

上半年，面对处于历史低位的国内债券收益率和风云变幻的国际局势，上市险企普遍积极应对低利率、信用风险上行的挑战，坚持稳健的投资偏好，执行中长期战略资产配置规划，多措并举稳定投资收益。

“通过构建稳定、低风险和负债有效匹配的固收组合，稳定住长期配置大盘，同时在局部通过风险资产配置，尤其是权益资产，来实现一种非对称的组合。”中国人寿总裁助理、首席投资官张涤表示，该公司不断优化大类资产配置策略，构建包含分散化、杠杆等方面的品种策略和投资管理策略。

中国太保表示，为应对市场利率持续走低以及权益市场下跌带来的挑战，该公司坚持执行“哑铃型”资产配置策略：一方面，加强长期利率债配置以延展固收资产久期，加强对再投资风险的管控；另一方面，适当增加未上市股权、投资性不动产等另类投资以提高长期投资回报。

上半年，中国平安大力配置长久期固收产品。“目前，我们的资产配置是双哑铃型，一端是大量长久期利率债，包括国债和地方政府债等，高质量固收产品是穿越宏观经济周期的保证；另一端是符合经济快速发展动能的成长型风险资产，包括股票、不动产、私募基金等。”中国平安首席投资官邓斌说。

不动产投资风险总体可控

整体来看，上市险企的投资组合仍以固定资产为主，权益类投资虽受到市场波动影响，但多家险企表示仍看好权益市场，权益类资产配置有所提升。例如，截至6月末，中国人寿股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2021年底的8.75%提升至11.17%；中国太保权益投资类占比20.4%，同比增加1.2个百分点。

中国太保表示，该公司对权益类资产采取主动管理，积极挖掘投资机会，同时持续推进股权、不动产等另类投资集约化管理。

“中长期来看，我们对国内权益市场发展前景充满信心。”中国人保副总裁兼董事会秘书李祝用表示，我国经济长期向好的态势没有改变，下半年该公司将进一步加强市场走势研判，积极做好策略应对。

值得关注的是，今年以来，地产行业局势大变，房地产投资风险在各险企业绩发布会上备受关注。险企普遍表示，房地产投资占比较小，风险敞口可控。

新华保险副总裁兼首席财务官杨征表示，该公司房地产投资总体存量不大，持仓窗口较小，投资比较稳健，近年来在适当控制和减少相关风险资产存量。

邓斌表示，中国平安在房地产风险敞口方面的风险完全可控。该公司4万多亿元险资中有2200多亿元不动产配置，其中一半以上是实物不动产，即在一线城市布局的长期收租类不动产，其长期现金流是满足负债需求的优质资产。“我们对商业写字楼、工业园区、数据中心、物流、基建等仍保持浓厚兴趣，团队正在积极寻找能够带来优质久期效应的不动产。”

截至上半年末，平安保险资金投资组合中不动产投资余额为2228.33亿元，在总投资资产中占比5.2%，其所持有的股权投资中约60%以项目公司股权形式投向收租型物权资产，所持有的债权投资主要包括公司债券、不动产债权计划等。

关键词： 中国平安 中国太保 中国人寿