全球新资讯：记者观察：“固收+”理财降温

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中国银行保险报网讯【记者 和平】

“固收+”理财产品具有净值波动小、长期收益稳定的优势，曾被投资者追捧。今年以来，受债券市场和权益市场持续震荡的影响，“固收+”产品出现多次明显回撤，发行量大幅下降。

2020年以来，各家银行理财子公司争先布局“固收+”产品，逐步占据主流市场。去年，由银行理财子公司发行的理财产品中，高达90%的比例都是“固收+”产品。今年债券市场和权益市场的持续震荡，股债相关性变得更加不稳定，直接引发部分“固收+”产品出现明显回撤。据普益标准统计数据显示，今年1月—7月，银行理财(含理财子公司)“固收+”产品发行量约为1.3万款，较去年同期下降35.6%，即减少了超7000只，在理财产品总数中占比也由去年的49.3%下降到45.4%。

在理财产品全面冲刺净值化转型的背景下，“固收+”基金今年同样遭遇了滑铁卢。Wind数据显示，截至2021年12月31日，“固收+”基金规模超过1.84万亿元，较2020年底的8664亿元增112.5%，而2018年底“固收+”产品规模仅为1986亿元。但2022年以来，随着市场波动性增加，“固收+”基金在今年二季度遭遇了大量赎回。截至今年二季度末，“固收+”基金规模为2.47万亿元，其中存量产品环比净赎回约1561亿元，这是“固收+”基金自2019年以来首次出现净赎回。

“固收+”是一种投资策略，是以固定收益为本，辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。此前，“固收+”没有明确的划定，固收用风险较低的固定收益类资产作为底仓，获取基础收益并且控制投资风险；“+”部分是指在此基础上适度配置风险较高的权益类资产、另类资产，或采取打新、对冲等策略，在控制波动与回撤的前提下增厚收益。市场上的“固收+”产品有各种类型，偏债混合型基金、二级债基等在宣传上都统称“固收+”，但资产类别上却差异较大，二级债基80%以上是债券，偏债混合一般债券比例最低可能在50%-60%，其中还包括了股性较强的转债，剩余的仓位还可以买股票。此外，“固收+”中的“+”的意思是组合里面除了债券，再加上部分股票或者其他类别的资产。

市场的波动，让部分投资者重新认识了“固收+”产品。今年年初至4月底，权益类资产及可转债市场均经历了剧烈波动，很多固收+产品的回撤幅度均明显超过了过往。不少投资者去年下半年高点入场然后在今年遭受了亏损，市场波动让大家重新认识了“固收+”产品的波动特性。

监管部门也加强了对“固收+”基金的宣传口径约束。近日，部分基金公司收到监管窗口指导，有业内人士透露，未来基金组合权益投资比例上限超过30%的基金不能以“固收+”名义宣传，如果是申报“固收+”新产品，权益投资比例须在10%至30%。未来基金组合权益投资比例上限超过30%的基金不能以“固收+”名义宣传，申报“固收+”新产品，权益投资比例须在10%至30%。

由于“固收+”产品类型差异较大，投资者需根据自身风险承受能力等级科学合理地配置“固收+”产品。投资的关键是配置底层基础，再慎重选择“+”的风险资产部分，例如，稳健型的投资者，可选择银行的结构性理财产品或指数型基金；能承受一定风险的，可选择行业类基金，如新能源、大消费、医疗等基金；激进型的，可选择量化对冲基金、股票型基金等产品。

关键词： 权益投资 差异较大 债券市场