8月实体经济融资需求回暖

□本报记者 许予朋

(资料图片仅供参考)

9月11日，人民银行发布8月金融统计数据报告及社会融资规模增量、存量报告。数据显示，8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元，环比多增超1万亿元；人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。社融方面，8月社会融资规模增量3.12万亿元，比上年同期多6316亿元，较上月多增2.59万亿元。

业内人士普遍表示，8月新增信贷和社融出现超季节性反弹，反映出当前国内各项稳经济政策效果正“渐入佳境”，实体经济融资需求回暖，内需修复动能呈现转强迹象。

王梓/制图

信贷多增反映市场需求好转

贷款方面，8月人民币贷款实现较快增长。综合1月至8月数据，今年人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元，信贷供给充分。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，8月人民币贷款增幅明显强于季节规律，且在去年已经达到历史同期峰值的基础上，同比仍多增868亿元“实属不易”，既有政策支持的因素，也显示市场预期和市场情绪已经出现好转。

广发证券银行研究团队分析认为，从8月情况来看，6月信贷冲量透支压力已在7月消化。与此同时，存量房贷利率下调也缓解了银行面临的提前还贷压力。财政和房地产政策也在逐步发力带动部分需求回暖，上述因素使得8月信贷增量实现环比明显好转。

从结构上看，8月住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元；企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元；非银行业金融机构贷款减少358亿元。

对此，东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，在逆周期调控力度加大的背景下，8月企业中长期贷款大规模反弹，是新增信贷的主力，这意味着当前基建投资和制造业投资还会保持较强韧性。与此同时，受前期人民银行“降息”带动票据利率走低等影响，8月新增表内票据融资同比大幅多增，也是推动人民币贷款恢复同比多增的主要因素之一。8月居民短期贷款小幅同比多增，也反映出当前整体消费需求正在修复。

在贷款较快增长的同时，8月广义货币（M2）、狭义货币（M1）增速略有放缓。数据显示，8月末，M2余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。M1余额67.96万亿元，同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点。

对此，温彬指出，M2增速小幅回落，主要是受去年高基数影响，但依然保持在较高水平。8月新增信贷明显回升，信贷派生效应增强，社融仍具较强韧性，对M2形成有力支撑。

政府债“力撑”社融

社融方面，今年前8个月，社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元。其中，8月社会融资规模增量为3.12万亿元，实现了超预期的增长。

分项来看，债券融资对8月社融增长提供了较大支撑。数据显示，8月企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元；政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元。与此同时，贷款、股票融资增长略有放缓。8月，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比少增102亿元；委托贷款增加97亿元，同比少增1658亿元；信托贷款减少221亿元，同比少减251亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元，同比少增2357亿元；非金融企业境内股票融资1036亿元，同比少215亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，8月，社融数据超季节性反弹，主要受地方政府债券发行加快和债券市场融资回暖带动。地方政府债券发行节奏加快有助于支持重点项目加快落地见效，增强有效投资，债券净融资同比明显多增。与此同时，8月金融系统向实体经济发放的贷款也维持了平稳。

财政部在8月30日发布的《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》中指出，下半年将加快地方政府专项债券发行使用，提升专项债券资金使用效益，引导带动社会投资。华泰证券宏观研究团队表示，8月地方政府专项债发行规模加速，明显高于去年同期发行的516亿元，对社融形成了支撑。根据此前政策，今年3.7万亿元的地方政府债额度将在9月底前发放完毕，届时，今年三季度新增地方专项债发行额或将同比多增1.37万亿元，有望提振社融同比增速约0.4个百分点。

稳经济政策推动经济向好

实际上，8月信贷、社融数据回暖，反映出近期推出的一系列稳经济政策正落地见效。

今年8月15日，MLF实现年内第二次“降息”，带动1年期LPR下调10个基点，进一步降低了实体经济融资成本。同时，多家全国性商业银行、地方性银行下调定期存款挂牌利率，为持续支持实体经济、降低居民存量房贷利率成本打开空间。近期，金融支持民营企业发展、房地产各项优化政策等也在接续落地。

“在政策组合拳作用下，国内经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，部分宏观指标出现边际改善的积极变化，带动实体融资需求增强。”温彬表示，8月制造业PMI继续回升，进出口降幅明显收敛，物价触底反弹，旅游出行消费加速释放，房地产市场也呈现改善迹象，“随着政策效应持续释放，经济基本面向好与贷款走势较好形成呼应。”

展望未来，周茂华提出，当前居民、企业信心均在回暖，但目前经济的元气尚未完全恢复，经济复苏不够平衡，仍存在一些资源闲置等情况。为此，宏观政策支持力度依然不能减，需兼顾内需恢复与外需稳定；同时，平衡好促就业、稳增长、防风险和调结构，提升政策传导的精准性和有效性。

温彬认为，后续为实现政策协同、稳流动性、稳信贷和降成本等多重目的，四季度仍有降准的可能。结构性、政策性金融工具也有望加码，发挥精准滴灌作用，大力支持科技创新、绿色发展和中小微企业发展，继续支持房地产市场调整优化。

关键词：