依依股份：有知名基金经理赵强参与的多家机构于8月25日调研我司

2023年8月26日依依股份（001206）发布公告称HGNH International Asset Management (SG) PTE.LTD赵培、东吴基金赵政、东盈资本皮熙龙、富安达基金朱义、歌汝投资郝朋哲、光大证券资管肖意生、光证资管严可人、广发证券张雨露、广银理财王未红、国君资管周晨、海通证券资管贺然、百嘉基金杨钰其、红土创新刘君杰、华福证券杜采玲、华富基金聂嘉雯、华商基金常宁、汇添富基金管理股份有限公司陈潇扬、嘉实基金刘爽 马延超、津投资本刘劲垚、进化论资管王中胜、晋江和铭资产管理有限公司胡慧娟、巨子私募江源、彬元资本有限公司-彬元大中华基金ZhangFan、雷钧资产李武跃、民生基金董博、诺优资产瞿继承、平安基金叶芊、前海人寿吴天歌、人保资产田垒、上海伯兄投资管理有限公司赵颖、上海德汇集团有限公司林源媛、上海积深资产管理有限公司曲红丽、上海勤辰林森、禀赋资本姚铁睿、上海湘楚资产管理有限公司刘雪芹、申万轻工张海涛、深圳前海承势资本管理合伙企业(有限合伙) ——连丰私募基金梁悦芹、深圳市财富自由投资管理有限公司李若琳、深圳市恒健远志投资合伙企业(有限合伙)程夏颖、深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前 杜新正、深圳市正向投资管理有限公司-正向永金一号私募证券投资基金李玉铜、太平洋保险罗荣、太平洋证券刘洁冰、泰康养老卢滢、博时基金付伟、天风证券郑言据、西安瀑布资产管理孙左君、新华基金赵强、兴业证券赵宇 韩欣、兴银基金林德涵、英大资管徐文浩、永赢基金胡亚新、于翼资产陈竞、泽安私募基金管理(三亚)合伙企业(有限合伙)何红军、长江证券蔡方羿 米雁翔 应奇航、诚盛投资公伟 完永东、长江证券股份有限公司肖旭芳、招商证券王鹏、兆天投资范迪钊、浙商证券曾伟、中金公司戴嘉雯 林千叶 张宇茜 邹煜莹 李子文 张雅茜、中信建投证券张舒怡、中信建投自营刘岚、中信证券何亦啸、中信证券资管部蔚然、中邮证券杨维维、淳厚基金刘俊、珠江人寿王钟杨、纵贯资本何诗炘、丹羿投研高若辰、东方阿尔法朱黎斌于2023年8月25日调研我司。

具体内容如下：

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问：请分地区拆分一下销售收入并展望下半年的订单情况？新增客户拓展情况如何？

答：2023 年上半年从销售区域来看，北美市场仍是公司营收占比最大的市场，北美地区实现销售收入 3.4 亿元，营收占比 54%，欧洲市场实现销售收入 4,734 万元，营收占比 7.5%左右，以日、韩为主的亚洲市场实现销售收入1.97 亿元，营收占比 31%。从全球经济消费形势来看，宠物经济依然保持着稳定增长，虽然今年外销订单一定承压，但这更多是受不同客户去库周期的影响，对于全球宠物经济的发展，公司还是充满信心的。展望下半年，经营情况将持续向好，销量增速有望环比提升。公司新拓展的客户目前已经贡献收入，新客户营收占比 5%左右。上半年公司积极参加国内外大型宠物专业展会，大力扩展、挖掘潜在客户。

问：无纺布收入增长的原因以及下半年趋势如何？

答：主要是由于今年无纺布释放了新的产能，在医用无纺布和卫材无纺布领域加大了新客户的拓展力度，营收大幅增长；下半年度无纺布收入有望持续增长。

问：请详细介绍一下公司回购事项？

答：基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，结合基本面价值的判断，增强投资者信心，促进公司长期、稳定发展；同时为进一步健全公司长效激励机制，有效将公司、股东和员工利益紧密结合在一起，促进公司的长远发展，在综合考虑公司的经营情况、财务状况及公司股票的二级市场表现后，公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式从二级市场购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。

问：公司二季度毛利率修复的原因？

答：二季度毛利率显著修复的主要原因是原材料采购价格的持续落，公司生产所需要的多种主要原材料采购价格从 3 月末开始高位落，例如绒毛浆报告期末的采购价格较年初价格约下降 30%左右，卫生纸的价格约下降 24%左右，另外几种主要原材料的采购价格均有不同程度的下降，所以营业成本大幅下降，毛利率显著修复；另外人民币自 5 月 16 日起开始出现持续贬值，因此汇率从六月份开始对公司毛利率有一定正向贡献。

问：目前的原材料占比及价格变动情况？原材料备库周期如何？

答：公司的主要原材料为绒毛浆、高分子、卫生纸、无纺布、流延膜，其中绒毛浆的占比最高，占比在 20%-23%左右，其余原材料的占比均在 13%-16%左右。绒毛浆、卫生纸目前的采购价格从高位大幅落，报告期末这两种原材料的采购价格较高位下降比例为 20%-30%之间，无纺布的主要原材料聚丙烯颗粒采购价格下降 15%左右，流延膜和高分子的采购价格小幅度落。公司的生产模式主要是以销定产，结合目前原材料价格走势，各种原材料备库周期相对较短，基本是在 30 天-45 天左右，公司会密切跟踪原材料价格走势，适当调整库存。

问：目前原材料价格下降叠加人民币贬值，客户是否已启动调价机制？

答：公司与客户定价的方式为成本加成，具备完善的调价机制，当原材料的价格或汇率出现持续波动而影响某一方利益时，客户或者公司会启动价格协商，调整订单价格。去年原材料大幅上涨时，四月份与大部分客户进行了协商调整价格，并在去年五月、六月执行调增后的价格。今年随着原材料采购价格落，叠加人民币持续贬值，应客户请求调降价格，公司经过成本的认真核算，在保证自身利益的情况下，自二季度末和三季度初开始调降部分客户的产品售价。

依依股份（001206）主营业务：一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售。

依依股份2023中报显示，公司主营收入6.28亿元，同比下降14.06%；归母净利润4496.45万元，同比下降31.13%；扣非净利润4332.73万元，同比下降11.58%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入3.45亿元，同比下降8.99%；单季度归母净利润4721.92万元，同比上升0.52%；单季度扣非净利润4796.42万元，同比上升40.13%；负债率9.26%，投资收益1901.43万元，财务费用-1980.59万元，毛利率13.35%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为31.0。

以下是详细的盈利预测信息：

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