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汇川技术(300124)2023年中报点评:2023Q2业绩环比高增 净利率环比改善

事件:汇川技术发布2023年中报,公司2023上半年实现营收为124.51亿元,同比增长19.76%;归母净利润为20.77亿元,同比增长5.17%;扣非后归母净利润为18.67亿元,同比增长7.05%。


(资料图片)

点评:

2023Q2 业绩环比高增,净利率环比改善。2023H1,公司实现营收为124.51亿元,同比增长19.76%;归母净利润为20.77 亿元,同比增长5.17%。

主要系公司紧抓下游市场结构性机会,新能源汽车、光伏、储能等下游行业保持增长趋势,叠加公司自身技术、品牌等核心竞争优势明显,助力公司业绩增长。2023H1,毛利率和净利率分别为36.27%、16.79%,分别同比下降0.10pct、2.40pct。期间费用率为21.15%,同比提升0.49pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别同比变动为+0.96pct、-0.61pct、+0.74pct、-0.60pct。2023Q2,公司实现营收为76.69 亿元,同比增长36.50%,环比增长60.38%;归母净利润为13.30亿元,同比增长5.75%,环比增长77.98%。2023Q2,毛利率为36.12%,同比下降1.79pct,环比下降0.39pct;净利率为17.44%,同比下降5.25pct,环比提升1.71pct。期间费用率为14.23%,同比提升2.88pct,环比提升2.13pct。

2023H1 需求承压,公司积极落地经营策略,实现增长优于行业水平。

2023H1,公司通用自动化业务实现营收为68.55 亿元,同比增长15.52%,占总营收的55.06%。其中,通用变频器营收为22.21 亿元,通用伺服系统营收为28.97 亿元,PLC&HMI 营收为7.85 亿元,工业机器人营收为3.46 亿元。公司通过积极落地“上顶下沉”的市场策略,加强与各行业头部客户深度合作,加大项目型市场/离散市场的拓展力度,提升市场份额,实现增长优于行业水平。根据睿工业统计数据,2023H1,公司通用伺服系统及低压变频器国内市占率分别为24.30%、17.50,均排名第一;小型 PLC 国内市场份额为15.4%,排名第二;工业机器人国内市场份额为 7.02%,排名第六。

2023H1 电梯业务接单量优于行业水平,车型SOP 放量助力新能源车营收增长。2023H1,电梯行业市场需求有所回暖,公司采取积极的市场策略,国内大配套业务同比增长超过20%,海外电梯业务同比增长约50%。

2023H1 业务接单量好于行业发梯量,公司智慧电梯业务实现营收为23.68 亿元,同比增长7.33%。新能源汽车业务方面,得益于定点车型SOP 放量及坚定与头部客户合作战略,业务营收增长较快。2023H1 实现营收为29.67 亿元,同比增长47.71%。公司持续优化轨道交通大项目运作机制,积极推进各地轨交业务的布局和建设。2023H1 实现营收为2.07  亿元,同比增长13.01%。

积极推进数字化及国际化业务。2023H1,公司数字化业务在设备智能、制造智能、数字能源方向发力。在多行业提供自动化+数字化的整合解决方案。同时围绕节能减碳、提质增效的发展趋势,在锂电、医药等行业龙头客户取得突破。国际化业务方面,公司全面推进国际本土化模式,在印度、欧洲、东南亚等地区取得较好的销售收入。技术方面,公司加强欧洲研发中心的建设,承接面向自动化、数字化、智能化等领域的前沿技术开发,有效支撑海外市场技术需求,增强公司国际领先技术核心竞争力。供应链方面,公司匈牙利工厂建设逐步落地,预计年底可实现批量生产及交付,将为海外快速交付模式提供有力的保障。

投资建议:2023H1公司紧抓结构性机遇,龙头优势尽显,市占率持续提升。预计公司2023-2025年EPS分别为1.96元、2.45元、2.93元,对应PE分别为35倍、28倍、23倍,维持“买入”评级。

风险提示:(1)若制造业景气度不及预期,公司产品需求减弱;(2)若需求不及预期,公司业绩将承压;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。

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