世界关注：3月CPI同比上涨0.7%

□本报记者 谭乐之 许予朋

4月11日，国家统计局公布数据显示，3月份全国CPI同比上涨0.7%。

CPI同比上涨0.7%

【资料图】

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，从同比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。食品中，鲜果价格上涨11.5%，涨幅比上月扩大3个百分点；猪肉价格上涨9.6%，涨幅扩大5.7个百分点；鸡蛋和禽肉类价格分别上涨7.8%和7.4%；鲜菜价格下降11.1%，降幅扩大7.3个百分点。非食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.3个百分点，影响CPI上涨约0.23个百分点。非食品中，服务价格上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中，飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费、旅游价格分别上涨37%、6.1%、5.9%和5.3%，涨幅均有扩大；工业消费品价格由上月上涨0.5%转为下降0.8%，主要受能源和汽车价格下降影响，其中，汽油和柴油价格分别下降6.6%和7.3%，燃油小汽车价格下降4.5%。

据测算，在3月份0.7%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，与上月相同；新涨价影响约为0，上月为0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

3月份，食品烟酒类价格环比下降0.9%，影响CPI下降约0.26个百分点。食品中，鲜菜价格下降7.2%，影响CPI下降约0.17个百分点；畜肉类价格下降2.4%，影响CPI下降约0.08个百分点，其中，猪肉价格下降4.2%，影响CPI下降约0.06个百分点；水产品价格下降0.8%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜果价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点。

回落原因：高基数+需求偏弱

专家认为，CPI回落主要与去年同期高基数、今年节后需求偏弱等因素相关。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，整体看，3月CPI弱于预期，食品和能源的非核心通胀下降是主要因素，市场较为期待的核心通胀虽然企稳但趋势偏弱，供给充沛和需求“稳而不强”是主要特征，需要政策继续保持促内需的力度。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，3月CPI同比继续回落至0.7%附近，主要源于高基数，菜和能源价格均出现一定幅度回落。节后由于气温回暖，蔬菜上市增加，市场供应充足，蔬菜价格整体有所回落，基本符合往年规律。原油价格回落主要由于暖冬及欧美银行业危机，引发市场对原油需求前景担忧。另外，去年物价基数相对高，核心CPI同比小幅回升，反映国内需求有所回暖；但核心CPI同比增速仍处于“1时代”，反映当前国内需求整体偏弱。

东方金诚宏观研究王青团队认为，3月CPI同比涨幅低位下行，主要原因是当月菜价下跌较快，国际原油价格下行，以及国内汽车“价格战”影响较大。消费修复对物价的影响主要体现在飞机票、宾馆住宿及旅游价格较快上涨方面，但对整体物价水平影响不大。当前物价涨幅偏低，意味着年初以来消费修复力度较为温和，后期政策面促消费空间较大，其中货币政策也有条件向稳增长方向适度发力。3月原油、有色金属价格受海外银行业危机影响整体下跌，国内定价的钢铁、水泥等工业品价格则在基本面修复支撑下有所上涨，涨跌相互抵消后，PPI环比延续持平；但因去年同期基数大幅抬升，当月PPI同比跌幅明显走阔。

不存在通缩基础

尽管3月CPI回落引发市场对通缩的担忧，但专家认为，我国通缩不存在基础。

周茂华指出，物价增长维持低位，加之海外主要经济体衰退风险上升，可能引发市场对我国通缩的担忧，但我国不存在通缩和通胀基础。一方面，从供给和需求情况看，国内物价有望保持温和可控；另一方面，我国也不存在通缩基础，主要是我国经济呈现稳步复苏态势，就业市场稳定，物价保持增长，并未出现消费者物价趋势收缩。同时，工业出厂价格扣除基数，部分中下游企业生产投入成本仍偏高，国内宏观政策偏积极。近几个月物价低位运行，主要是国内需求处于恢复阶段，是需求恢复滞后于生产供给端、季节性因素（春节错位）、基数效应、生猪恢复产能水平等因素共同影响的结果。

温彬认为，我国核心通胀有望温和回升，但不会复制欧美核心通胀快速上升的趋势。一方面，我国在供给端开工率与产能有所提升，产业链、供应链效率保持升级；另一方面，我国劳动力市场未出现欧美的紧张情况，服务业的劳动力成本上升空间有限。叠加我国在食品和能源方面的安全边际较高，非核心通胀也很难形成较大压力。今年的整体通胀压力不会太高，大概率将控制在3%的政策目标以内。

王青团队指出，展望未来，4月CPI同比有可能进一步回落到0.5%左右，其中蔬菜价格、燃油小汽车价格同比下行仍将成为主要影响因素。在消费修复温和前景下，短期内核心CPI将继续处于1.0%左右的偏低水平。这与当前海外高通胀形成鲜明对比，物价走势将持续成为现阶段国内外宏观经济最大的差异点。

植信投资研究院研究员丁宇佳表示，CPI和PPI环比预计继续低位波动，同比中枢因基数效应下移。CPI方面，因今年清明假期在周中且只有一天，对消费的提振有限，进入4月后主要食品价格在季节性作用下继续下跌。生猪产能仍处在较高水平，猪肉价格将继续磨底。经济复苏初期，生产在政策助力下加快恢复，商品和服务供给较为充足，而居民消费能力和消费意愿的修复较为温和，现阶段整体需求依然偏弱，对非食品价格尤其是核心CPI仍有拖累。核心CPI虽止跌企稳，但向上修复动力依然偏弱。叠加翘尾因素影响减弱，预计二季度CPI同比中枢将低于一季度。

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