【天天聚看点】信托产品估值可借鉴行业规范

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□记者 樊融杰

2022年是资管新规和新金融工具会计准则正式实施的第一年，落实产品净值化管理成了信托业积极探索和拓展的方向。12月13日，在中国信托登记有限责任公司（以下简称“中国信登”）举办的信托产品价格指标产品质量研讨会暨2022年第8期“信登慧聚”沙龙活动上，相关专家表示，信托非标资产估值可以借鉴保险资管产品、银行理财产品的多年估值实践，采用符合国际非标债权类资产估值惯例的现金流贴现法，并结合信托行业实际对外提供。

探索行业估值方法

据记者了解，自2020年10月起，中国信登与中债估值中心有限公司（以下简称“中债估值中心”）试发布首批中债-中信登信托资产估值，实现了信托资产第三方估值的重要技术突破。双方不断丰富服务内容，于2021年3月起提供了合同现金流量特征（SPPI）判断、预期信用损失（ECL）计量等估值相关服务。据记者获悉，目前双方每日发布估值结果千余条，底层资产为非标债权类的未违约信托资产平均估值净价98.72元。

中债估值中心是中央结算公司基于中央托管机构的中立地位和专业优势打造的中国金融市场定价基准形成平台，中债价格指标产品已成为国家财政政策与货币政策实施的重要参考指标，取得监管机构和市场机构的广泛认可和深入应用。

对于与中国信登联合提供的信托非标债权类资产估值服务，中债估值中心专家表示，信托非标资产估值可以借鉴保险资管产品、银行理财产品的多年估值实践，采用符合国际非标债权类资产估值惯例的现金流贴现法，并结合信托行业实际对外提供。在考虑未来现金流时，根据信托资产借款合同（或转让与回购合同）中所含条款，结合还本付息方式、付息频率、利率调整、利息递延等特点对信托资产的现金流进行合理展开。同时，针对信托资产中包含的特殊条款，例如还款金额挂钩经营性指标、预先支付利息等条款，根据相关条款对现金流进行调整。在考虑折现率时，从信用因素和流动性因素出发，综合考虑所处行业状况、企业经营与财务信息、项目运行情况、担保增信效力、交易结构安排等信息，结合市场价格信号确定信用水平，并结合最近全市场产品利率和期限信息给予相应的流动性补偿。

落实净值化管理要求

中国信登相关专家表示，在信托行业转型发展的关键时期，中国信登持续助力信托行业加快净值化管理转型进程，以理论研究、组织行业研讨、提供可落地的技术解决方案等方式不断推动资管新规和新金融工具会计准则在信托行业贯彻落实。两年来，中国信登与中债估值中心紧扣信托资产特点，不断优化数据采集运维流程、细化中小企业信用评价、完善抵质押物清算价值计算模型等，持续提高估值质量。第三方估值实践表明，信托产品估值结果总体稳定，估值和预期信用损失能够及时反映市场变化、提示信用风险。中国信登未来还将研究穿透式登记，夯实估值工作的基础；尝试构建统一的信托产品交易流转平台，提高产品的公允定价能力。

2022年是资管新规和新金融工具会计准则正式实施的第一年，相关信托机构表示，要在净值化管理相关制度机制建设、系统流程建设等各方面迎难而上，有所作为。

关键词： 信托资产 信托产品 金融工具