每日焦点！【夜航船】三箭齐发

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□黄明明

11月28日，证监会表示，决定在股权融资方面调整优化五项措施。具体包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。

9月29日，人民银行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策，对于居民合理购房需求的“第一支箭”信贷支持力度进一步增强。11月8日，在人民银行支持下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，以“第二支箭”支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。11月28日政策本质上为“第三支箭”，即支持房企股权融资；通过进一步放宽融资通道，为房企购买存量项目、偿还债务、项目交付等方面有力补充资金。

既要保项目，更要保主体。申万宏源证券认为，证监会时隔6年重新打开A股房企股权融资，意味着“既要保项目，更要保主体”政策持续有力推进，并且本次股权融资作为“第三支箭”，距“第二支箭”债权融资出台仅不到3周，表明了目前地产政策的充分决心和强执行力。本次房企股权融资全面放开，一方面对于短期资金略有困难的房企，可有力“保主体”；另一方面对于积极扩张的优质房企则打开了新成长空间。

中银国际证券表示，此次新政涉及资金用途方向明确，有助于切实解决房企的三大关键困扰：“保交楼”工作、补充流动性资金、偿还债务。一方面是并购重组配套融资，不能用于拿地拍地、开发新楼盘，可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等。另一方面是再融资，用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。

利于优质房企做大做强。平安证券指出，新政允许符合条件的房地产企业实施重组上市，允许房地产行业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产并配套融资。这一方面有利于集团控股母公司拥有土地资源的房企做大做强，盘活集团未上市土储；另一方面有利于提高优质企业并购积极性，在负债可控的基础上通过再融资收购优质资产，同时补充扩充资本金实现规模快速突破。

招商证券表示，此次新政提出，调整完善房地产企业境外市场上市政策，与境内A股政策保持一致，恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资；恢复主业非房地产业务的其他涉房H股上市公司再融资。

银河证券表示，此次政策从多角度、多方式向房企提供资金支持，供给侧的支持力度不言而喻。与此同时，需求侧政策想象空间也已经打开，销售有望正式迈入复苏道路。

总体而言，随着“第三支箭”的逐步落地，增量资金将更多流入房企，解其“燃眉之急”，优质房企的资产负债表也有望进一步改善。

关键词： 上市公司 股权融资 房地产企业