世界观察：三季度金融领域成集合资金信托主要投向

□记者 樊融杰

10月8日，用益信托发布的《集合资金信托市场分析报告（2022年9月）》显示，相较此前年份，除2021年四季度大幅上涨外，2021年以来单季成立的集合信托规模总体均呈下降或平稳态势。今年一季度和二季度市场上成立的集合资金信托规模分别为2244.54亿元和2373.37亿元。

【资料图】

今年7、8、9三个月份中，市场上成立的集合资金信托规模分别为1239.55亿、1342亿和1176.59亿元，三季度总体规模大幅高于此前两个季度的数值。

成立规模环比增长58%

结合此前用益信托发布的7月与8月的报告，记者统计发现，今年三季度，市场上集合资金信托成立规模达3758.14亿元，同比增长9.75%；环比二季度，今年三季度市场上成立的集合资金信托增长了58.35%。专家分析，增长主要受益于信托公司加大了标品投资的转型力度。

用益信托研究员帅国让认为，三季度集合资金成立规模较二季度呈现较大增长，表现为金融领域（股票、债券和基金）增幅显著，主要原因是信托公司加大了标品投资的转型力度。帅国让预计，受国内宏观经济等因素影响，四季度集合资金信托成立规模增幅可能会有所放缓。

在集合资金信托成立规模快速增长的同时，非标信托的平均预期收益率继续保持下降。

根据用益信托统计，9月非标信托产品的平均预期收益率为6.76%，环比减少0.08个百分点；产品的平均期限1.80年，环比缩短0.02年。

记者根据用益信托数据统计，非标信托产品的平均预期收益率连续5个月下行，但平均预期收益率下滑相对温和。

用益信托表示，目前美元处于加息周期中，全球多国央行被迫跟着美国步伐加息，但中国与美国经济周期不同，正处在降息周期中。今年以来国内经济增长下行压力相对较大，9月人民银行多项降息政策落地，银行贷款利率同样处于下行阶段，信托产品的收益率也同步下调。从业务转型来看，非标信托产品已经从以房地产信托为主转向以基础产业类信托为主，基础产业类信托产品的收益走势对集合信托市场的整体收益走势影响明显增强。在监管收紧和业务范围受限的情况下，基础产业类信托更多地通过城投债、永续债等相对合规的形式进行投资，在收益表现方面也出现了明显的下滑。

金融领域稳占大头

用益信托数据显示，今年三季度金融领域成为集合资金信托的主要投资方向。

数据显示，今年4、5、6月，投向金融领域的集合资金信托的占比分别为37.2%、35.96%和54.36%。而在7、8、9三个月份中，该数值则分别达到68.23%、73.63%和73.35%。

帅国让认为，尽管三季度A股三大指数出现下跌，但在标准化金融资产投资（尤其是债券）依然存在结构性机会。展望四季度，随着一系列稳增长政策的落地以及经济修复加快，信托公司在标品业务投资经验的不断积累，集合资金信托在金融领域的投放有望迎来更大发展机遇。

此外， 集合资金信托投向房地产领域的占比也继续减少。今年4、5、6月，房地产领域在集合资金信托的投资占比分别为11.89%、14.49%和7.85%。而在7、8、9三个月份中，该占比则降至4.97%、3.32%和4.29%。

用益信托认为，当前房地产市场的预期不乐观，在监管压力之下，全行业的房地产信托业务目前处于低谷期和转型期，信托公司在房地产领域展业仍保持相对谨慎。从中国信托业协会披露的二季度行业数据来看，房地产信托的存量规模环比下滑，房地产信托存量业务到期清算规模相对较大，仍有较大的兑付压力。

同时，相较于二季度，三季度，集合资金信托投向基础产业的占比也有所减少。

用益信托指出，在信托业压降融资类信托的背景下，很多信托公司通过城投债、永续债等形式将资金投向城投平台，此类产品因风险可控受到投资者的欢迎。但这类相对合规的产品在收益上表现一般，对投资者的吸引力有所下降。各地方政府对城投平台的风险化解的重视，叠加城投债被机构资金热捧带来的挤出效应，信托公司在基础产业业务上可能存在明显的天花板。

标品信托初具规模

今年三季度标品信托成立规模环比二季度增长172.77%，达2464.82亿元。

用益信托认为，标品信托业务已初具规模，但当下仍以债券市场投资为主，权益类资产的配置是信托公司的重点方向，商品及衍生品类则由于风险相对较高，业务开展规模较小。各家信托公司在主动管理能力、业务经验以及专业团队等各方面存在较大的差异，头部信托公司正努力开发自己的标品信托业务品牌。

在标品信托中，TOF（基金的信托）产品的发展引人关注。

记者根据用益信托数据统计，今年三季度TOF产品成立规模为740.21亿元，环比增长237.10%。

用益信托表示，TOF产品在标品信托业务中仍占据较为重要的地位，一方面信托公司需要依靠私募、公募等机构的投研能力，做大自身的标品信托业务；另一方面，TOF产品通过多元化的资产配置在波动相对较低的情况下，可获取稳定的收益，已逐步被市场所认可，TOF产品风险分散、波动较低，能够为客户实现资产的稳健增值，更适合寻求稳健收益的存量信托投资者。

关键词： 集合资金信托 信托公司 基础产业