一季度发行放缓 集合信托发力基建领域

□本报记者 樊融杰

近日，用益信托发布了《集合资金信托市场分析（2022年3月）》（以下简称《报告》）。《报告》显示，2022年一季度集合信托发行规模同比大幅下降。专家表示，在持续收紧的监管政策及外部不确定性或将加剧的环境下，短期来看，集合信托规模会继续有所下滑。

一季度发行规模同比下降45%

《报告》显示，今年3月市场共计发行集合信托产品2157只，环比增加17.80%，发行规模1272.01亿元，环比增长371.88亿元，增幅为41.31%，但同比下滑12.05%。

记者根据此前发布的数据统计，2022年1月与2月市场发行的集合信托规模分别为1266.20亿元和900.13亿元。2022年一季度，市场共计发行集合信托的规模为3438.34亿元，同比下跌了45.73%，集合信托发行规模大幅下滑。

2019年以来，集合信托市场就呈现出明显的下行趋势。有分析指出，一方面监管对融资类业务持续收紧，融资类业务压降导致发行及成立规模大幅下滑；另一方面，集合信托市场中产品结构已发生变化，标品信托数量增长较为迅速，但成立规模波动性较大。

对于2022年一季度集合信托发行规模再次大幅下滑，用益信托研究员帅国让认为主要有三方面的原因：“一是在‘两压一降’的监管指引及资管新规正式落地下，融资类业务规模持续压降。二是投资者对净值型信托产品认可度有待提升，在资管新规全面实施后，信托产品的全面净值化开始加速。净值化能更真实地反映产品的风险收益，但今年初以来，产品净值波动导致阶段性亏损，投资体验受到影响。三是在当前去通道、治乱象、防风险的大背景下，监管部门排查与处罚的力度持续加大，信托公司的风险管控能力面临巨大考验，使得产品的投放更加谨慎。”

基建业务水涨船高

在集合信托发行规模快速下降的同时，市场投向基础产业的信托却快速增长。今年3月，市场中投向基础产业的信托成立规模257.36亿元，环比增加120.77%。

记者翻阅2021年一季度相关报告发现，2021年一季度，市场上投向基础产业信托规模占资金信托总规模的16.33%，而在2022年一季度该数值同比增长至27.87%。

用益信托认为，当前房地产和工商企业领域信托业务持续低迷，基建领域的展业对信托公司的业务稳定有着重要的意义，因此信托公司在基础产业类项目上持续发力。投资者对于具备稳健收益和风险可控的优质政信类产品热情持续高涨，进一步助推基础产业信托产品的发展。

同时，今年一季度金融类信托的规模占比较去年同期也发生了较大变化。2021年一季度，金融类信托规模占比为37.48%，而在2022年一季度，该数值则同比增长了51.20%。

近年来，信托业加大了在金融类业务中的标品信托的研发和投入力度。用益信托认为，标品信托在集合信托市场的地位逐渐稳固，但对信托公司的主动管理、投研水平、资产配置、IT系统等方面能力均有较高要求，信托公司存在投研能力和人才储备相对不足的难题，需要较长时间的能力建设。随着信托行业转型推进、投研体系建设方面的持续发力，标品信托未来的发展空间巨大。

此外，今年3月房地产类信托产品的成立规模仅为121.87亿元。2022年一季度，房地产信托规模共计278.51亿元，占资金信托规模的12.41%。2021年第一季度，该数值为27.97%。

非标收益缓慢爬升

与房地产业务紧密相连的信托非标业务的规模在今年一季度也大幅下降。用益信托统计，一季度市场上成立的非标业务规模为1313.77亿元，同比下降了55.63%。

非标业务平均预期收益率在经历了2020年的大幅下跌以及2021年的企稳回升后，在今年一季度则表现出了小幅爬升的态势。1月时，非标业务平均预期收益率为6.99%，而3月时，该数值涨至7.04%。

虽然当前非标业务平均预期收益率呈现微幅上扬的态势，但市场对其未来走势并不乐观。

用益信托表示，从宏观层面来看，疫情反复、经济增长放缓、企业的经营困境依旧，监管层仍以引导企业融资成本向下、减轻企业经营负担为导向，加上货币政策的相对宽松导致社会无风险收益持续下降，非标信托产品的平均预期收益缺乏上行动力。从行业角度来看，信托公司展业风格日趋保守。三大传统投向领域中，工商企业信托产品受大环境及市场风险因素的影响持续低迷，房地产信托产品因市场风险问题出现显著的下滑，基础产业类信托项目则因风险相对可控被信托公司作为重点业务而大力拓展。从风险与收益匹配来看，非标信托产品上行的可能性不大。

关键词： 信托产品 信托公司 基础产业